8月初易资配，国家矿山安全监察局发布新版《煤矿安全规程》“点燃”煤炭供给收缩预期，原料价格大涨带动螺纹钢价格上涨。上周，煤炭供给收缩预期降温、建材表观需求超预期回落、仓单压力较大等因素压制螺纹钢期货价格，主力合约从近期高位大幅回调近8%，周三午盘收报3132元/吨。
宏观方面，美国7月非农就业数据低于市场预期及CPI数据“爆表”导致美联储9月降息概率增加。中期来看，美国货币政策和财政政策预计将协同发力，海外宏观预期转强，需要持续关注美国通胀和降息预期的变化。国内方面，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程包括研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。新质生产力、绿色低碳、设备更新、消费补贴等政策加码预期增强。
图为国内螺纹钢产量（单位：万吨）易资配
供应方面，自7月初以来，长流程和短流程钢厂利润均呈现持续改善状态，近期利润增长速度放缓。截至8月15日，华东地区螺纹钢高炉利润为131元/吨，华东地区电炉谷电利润为32元/吨，钢厂生产意愿较强。根据钢联数据，当前短流程钢厂的产能利用率逐步回升至57.39%，较7月初增长6.34个百分点。短流程钢厂持续复产使近期螺纹钢产量回升，截至8月16日，全国螺纹钢周度产量为220万吨，同比上涨30.8%。
需求方面，数据显示，2025年1—7月，全国房地产开发投资5358亿元，同比下降12.0%；房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%；房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%；新建商品房销售面积51560万平方米易资配，同比下降4.0%；新建商品房销售额49566亿元，同比下降6.5%；房地产开发企业到位资金57287亿元，同比下降7.5%。房地产开发投资和到位资金跌幅扩大，销售数据走弱进一步增加房企资金压力。按照历史规律，8月下旬钢材需求将逐渐回升，逐步由需求淡季转向旺季。目前，高炉利润小幅下降，钢材出口订单出现边际改善迹象，需要持续关注成材内需表现及出口订单数据。
库存方面，近期建材库存快速累积带动五大钢材连续3周加速累库。截至8月15日当周，五大钢材库存增加40.61万吨，至1415.97万吨，其中建材累库36万吨，创近3个月高位；钢厂库存增加12.27万吨，社会库存增加28.34万吨，社会库存及钢厂库存环比增幅均接近3%。8月有大量螺纹钢交割资源到达镇江惠龙港，供应有所增加，库存或进一步累积。
整体来看，8月下旬钢材需求加速探底，随着库存累积、高炉利润回落和大量交割资源需要消化，螺纹钢供应过剩担忧升温。在旺季需求预期无法证伪的情况下，可以尝试在60日均线上方逢低做多螺纹钢期货2601合约，价格跌破60日均线及时止损。
（作者单位：新世纪期货）易资配
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