当前，全球产业链供应链加速重构，大宗商品价格波动频现，产业链上下游企业面临的经营环境愈发复杂，风险管理已成为关系企业生存发展、产业安全稳定乃至国家经济韧性的关键因素。在此背景下，提升风险管理能力，不仅是产业企业的必修课港联证券，更是维护产业链和供应链安全、服务经济高质量发展的重要支撑。
8月19日，由郑州商品交易所（下称郑商所）、芝加哥商业交易所集团主办，期货日报承办的2025中国（郑州）国际期货论坛在郑州启幕。在当天下午举办的以“期货市场创新与产业企业风险管理”为主题的产业企业风险管理论坛上，来自交易所、行业协会、国内外实体企业和金融机构等的代表为产业企业风险管理建言献策。
产业企业避险意识越来越强
中国上市公司协会相关负责人表示，在当前内外部经济形势日益严峻复杂、大宗商品价格大幅波动的背景下，上市公司利用期货和衍生品管理风险的广度和深度不断拓展。
“今年以来，上市公司利用衍生品管理风险逐渐呈现出一些新趋势、新特征。”中国上市公司协会相关负责人讲道。从行业来看，制造业上市公司是上市公司群体参与期货市场套期保值的主力军，主要覆盖化工、农产品加工等领域，为企业实现产业升级、加速海外布局提供了有利条件。从工具应用来看，以应对汇率、利率、大宗商品价格波动风险为主，逐渐延伸到全面管理金融资产价格波动带来的风险。从理念和效果来看，上市公司主动避险的意识越来越强，风险管理的系统化、精细化、全球化趋势日益明显。
一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的期货市场，是产业企业应对风险挑战、提升市场竞争力的“稳定锚”和“推进器”。基于此，郑商所高度重视发挥期货市场功能，助力产业企业稳健运行。据介绍，截至目前，郑商所共上市47个品种，形成了聚酯、煤化工、盐化工、油脂油料、软商品和果品等多个品种板块，为相关产业企业避险提供了较为完备的工具体系。
“郑商所秉承市场优先的服务理念，立足解决产业企业参与期货市场痛点，构建‘点链面’立体服务矩阵，系统助力企业破解参与障碍，持续提升市场服务质效。此外，我们坚持贯彻‘强本强基’‘严监严管’的监管思路，严厉查处违规行为，运用大数据平台加强重点品种风险监测，有力维护市场平稳运行，为企业营造良好环境。”郑商所相关负责人表示。
避险网创始人刘文财介绍，当前上市公司成本有效套期保值理念已经形成。据统计，2024年实体行业A股上市公司公告中提及的套期保值额度总计约为3.4万亿元（外币计价的按2024年的日均汇率折算为人民币），其中商品套保额度约为2890亿元，外汇套保额度约为3.0万亿元，利率套保额度约为50亿元，未分类的额度约为820亿元（主要为商品和外汇上的加总额度）。
精细化风险管理成为生存核心港联证券
与会企业代表均表示，面对日益复杂的市场，风险管理能力已从企业的“加分项”跃升为“生存项”。
在中粮祈德丰（北京）商贸有限公司总经理冯昊看来，产业新格局下，综合经营能力的提升、业务模式的学习创新、管理的精细化，决定了企业的未来。
冯昊表示，在2020年后市场进入风险管理工具发展期，产业周期及外部环境日渐复杂，期现基差安全边际差已成为常态，场外期权工具逐步丰富、产业风险管理方式日益多样化。与此同时，大宗商品贸易也出现从现货贸易到基差贸易、含权贸易的变迁。在此过程中，期现结合广泛推广，风险管理理念不断提升。
“新时期的产业盈利不再完全来源于加工和差价，同时还有来自于运用套保/基差的利润、优化业务结构的利润、风险管理服务的利润以及策略与工具结合获取的溢价。”冯昊说。
嘉吉恒瑞前高级顾问高杰表示，其在生产经营中面临诸多风险，因此急需借助一些工具来有效管理和降低这些风险。衍生品作为一种有效的风险管理工具，能够帮助企业降低各类风险。目前，越来越多的大宗商品贸易企业开始运用期货、期权等工具来管理风险敞口，以应对价格波动、锁定利润，确保企业经营的可控性。
“期货和衍生品成为企业风险管理不可或缺的工具，场内与场外市场互补发展，分别满足了企业标准化与定制化风险管理需求，结构化衍生品创新推动含权贸易发展，实现风险精准管理与成本优化，提升企业在复杂市场环境下的适应能力与竞争力。”高杰说。
近年来，随着国内场内期权上市进程加快，期权成交占比显著提高。冯昊表示，与场内期权相比，场外期权具有品种丰富、结构多元、要素灵活的优势，与现货经营业务场景更为贴合。
当价格剧烈波动时，期货套保面临资金占用压力激增的挑战，而期权损益的非线性特性或为极端行情中的套保增值提供新路径。刘文财介绍，去年5月，全球三大铜期货市场价格齐创历史新高。在判断铜价处在高位之后，某铜企通过买入看涨期权替换买入期货进行套期保值。
“对产业企业来说，期货是一个很好的工具，企业要善于利用期货工具，做套保、做基差可以使企业增厚利润。目前，期货和期权相结合，对企业来说，也是一个很好的帮手。”刘文财说。
合规是企业风险管理的“安全护栏”
不过，在衍生工具多样化、复杂化的当下，对产业企业来说，合规成为风险管理的“安全护栏”。浙商中拓经营管理部副总经理雷衍升表示，企业开展套期保值必须坚守风险对冲初心，围绕现货实体开展，避免走向投机。
信永中和会计师事务所合伙人孟祥军表示，套保业务的实务操作难点主要体现在三个方面：一是风险管理，核心是如何做好被套期风险的识别和计量；二是期现一体化，即如何建立、保持并持续跟踪期货等衍生品与实货交易之间的对应和联动关系；三是操作规范化，也就是如何建立并保持套保业务内部控制的有效性。
在企业套期保值内控体系建设方面，雷衍升认为，期货和衍生品交易应由企业总部集中统一操作和管理，交易决策、交易下单、交易风控、合规监督、行情研究等关键岗位应确保分离。企业参与期货市场从事套期保值交易的主要目的是规避市场经营风险，应针对套期保值业务建立经营风险的监督体系和权力制衡机制，在决策、授权、交易等操作程序上规范运作，发挥各级操作者的主观能动性，提高企业在期货市场的抗风险能力，确保套期保值交易顺利进行。
“利用期货工具的内控建设不是束缚企业发展的‘枷锁’，而是企业行稳致远的‘护航舰’。”山东海化期货部负责人王铭之向与会嘉宾表示，对实体企业而言，期货及衍生品业务是服务主业、对冲风险的重要工具，只有建立在严格内控基础上的业务才是可持续的业务，只有建立全流程管控的内控体系才能真正筑牢风险防线。
厦门国贸集团纺织研究院院长郑圣伟表示港联证券，实体企业在进入期货市场时要先明确定位，明确参与期货业务的核心目标是对冲风险、稳定经营。此外，企业在构建期货业务激励考核机制时，需兼顾“风险控制”与“保值有效性”，避免因过度追求收益而忽视风险，同时确保激励考核与期货业务的核心目标相匹配。而且，在构建机制时更要注重风险控制的合规性、止损执行率、风险敞口管理以及套保的有效性和成本问题。
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